一边是国资入场接手控股权，一边是原始股东大幅减持，的资本棋局背后藏着怎样的玄机？
2025年9月，博汇股份发布公告，将定增募资方案从不超过4.17亿元大幅调减至不超过2.35亿元，缩水幅度达43.5%。
有意思的是，在公司定增募资的同时，原始股东却悄然减持套现。这种“一边定增、一边减持”的操作引发市场质疑。
博汇股份的资本运作采用了一个“三步走”策略。根据公告，这场控制权变更交易包含协议转让、定增募资和表决权让渡三个环节。
2025年4月30日，第一阶段的协议转让已完成过户，原鑫曦望合伙以2.63亿元受让文魁集团持有的13.06%股份。按此交易计算，每股转让价格约为8.20元。
第二阶段定增方案的最大疑点在于发行价格的确定。根据公告，定增发行价定为5.66元/股，而截至2025年9月底，博汇股份的股价维持在14元左右。这意味着未来的新主原鑫曦望认购价格不到市价的一半。
文魁集团以8.2元 / 股的高价减持，而原鑫曦望以 5.66 元 / 股的低价认购新股，两者价差达 2.54 元 / 股。尽管定增价格符合 “不低于定价基准日前 20 个交易日均价 80%” 的监管要求，但市场质疑这一价差可能不太公允。
博汇股份主要从事燃料油深加工业务，主营产品包括基础油、燃料油和白油等。2025年上半年，公司实现营业收入13.42亿元，同比微降1.73%。更为关键的是，公司净利润仍为-5928.94万元，虽然同比亏损收窄，但依然未能实现盈利。此外，高达80%的资产负债率也使公司背负沉重的财务负担。
在定增预案中，公司直言不讳地指出：“目前，公司融资主要以银行贷款为主，通过本次募集资金，可以有效优化公司资本结构，降低公司负债水平”。这一表述解释了公司为何在亏损状况下仍急切需要融资。
（注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。）
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