上周A股先扬后抑，一度突破4000点后震荡回落。资金面来看，融资融券余额突破2.5万亿元关口，风险偏好依旧处于高位，但市场表现仍偏谨慎，指数冲高回落、热点轮动加快。周内A股成交额有所上升，日均成交额升至2.33万亿元，市场风格整体表现为：周期>消费>成长>金融，行业层面涨跌分化。
金鹰基金表示，中美磋商成果出炉，短期轮动不改向好趋势。国内方面，《“十五五”规划建议稿》正式公布，为未来产业布局与经济结构优化提供政策方向，央企战新基金启动，重点投向人工智能、高端装备、量子科技等新兴产业，强化政策与资金共振效应。经贸环境方面，中美经贸磋商进一步达成初步共识，利于控制市场中期风险和提振短期风险偏好。
海外方面，美联储10月如期降息25BP，但鲍威尔会后发言偏鹰，暗示12月降息尚存不确定性，符合我们前期对小步快跑降息、加鹰派指引的政策路径。往后看，美国政府关门谈判加速，海外关键经济数据密集公布，新联储主席提名，而国内将召开布局明年经济的12月中央经济工作会议，未来仍有影响全球资产定价与政策预期变化的重要节点。
关注行业方面，金鹰基金建议以均衡风格应对快速轮动，科技布局可聚焦核心主线，价值风格关注远期业绩改善。“十五五”规划基本符合市场预期，军工表述相对超预期、叠加延期确认订单在三季报有所体现，或有阶段性表现。内需政策上，向居民和消费倾斜等政策思路上的转变尚未出现明显迹象，市场风格或难以明显切向内需消费。
中期维度，我们认为消费行业在短期业绩上或仍会有压力，但目前股价已较多反映了中期的悲观预期。科技风格消化资金压力阶段更多是风格再平衡，当前科技缩圈过程中，关注有业绩支撑的海外算力&存储&消费电子&风电储能等方向，当前部分科技个股再调仓换股的必要性已不大，预计科技方向开始进入区间交易，回调空间或有限。价值方向选择更多是行业和个股逻辑主导，关注非银（券商/保险/金融IT）、出口链（有色/电网设备/工程机械）、高股息的消费白马等。
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