科技巨头在人工智能领域的投资不断增加，这一现象表明，即便股市正处于泡沫之中，在泡沫破裂前，股市仍有进一步上涨的空间。
上周，（AMZN）、字母表公司（GOOG、GOOGL）和元宇宙平台公司（META）均上调了 2025 财年的资本支出预期，而（MSFT）公布的 2026 财年第一季度支出也超出预期。
未来论坛集团（Futurum Group）分析师戴维・尼科尔森表示：“我们目前仍处于规模庞大的增长阶段，距离面临大规模回调风险还有较长距离，泡沫仍有较大上涨空间。”
亚马逊表示，预计全年资本支出将达到 1250 亿美元，高于此前 1185 亿美元的预期。字母表公司连续第三个季度上调支出指引，指引区间中点从 850 亿美元升至 920 亿美元。元宇宙平台公司也在今年第三次上调资本支出预期区间，区间中点从 690 亿美元提高至 710 亿美元。
与此同时，微软公布其财年第一季度资本支出约为 350 亿美元，超过彭博社追踪分析师给出的 300 亿美元预期。该公司称，在截至 6 月的 2026 财年，其支出增速将超过 2025 财年。
上述支出尚未完全体现科技巨头在人工智能领域的总投入。除资本支出外，部分公司的运营支出正流向第三方人工智能云服务提供商 —— 这些公司在自建数据中心的同时，也在急于满足人工智能需求。例如，微软和元宇宙平台公司都是人工智能数据中心提供商 CoreWeave（CRWV）的客户。
投资者仍在押注，科技巨头不断增加的成本将对人工智能生态系统产生积极影响，且这在很大程度上表明每家公司都在保持与竞争对手的竞争力。这种乐观情绪正推动股价上涨。上周亚马逊公布业绩后，其股价创下历史新高，字母表公司股价也出现上涨。
但在投资者对科技公司基本面提出质疑的情况下，股价反应则相对消极。分析师表示，微软 Azure 云业务营收略低于投资者的极高预期，因此其股价小幅下跌，与整体市场的低迷走势一致。元宇宙平台公司则是个例外，由于投资者对其人工智能战略相较于同行的优势及高额支出表示怀疑，该公司股价大幅下跌。
分析师向雅虎财经表示，投资者对科技巨头人工智能战略的信心依然强劲，原因在于：除元宇宙平台公司（上周通过发行债券募资 300 亿美元）外，多数公司仍在依靠核心业务产生的稳健现金流为人工智能项目提供资金，同时也已开始实现投资变现。这一进展有助于抵消市场对支出激增的担忧。
博科资本伙伴公司（Bokeh Capital Partners）分析师金・福雷斯特表示：“全球盈利能力最强的一批公司仍有能力用自有资金进行投入。”
字母表公司表示，人工智能为其云部门带来了数十亿美元收入，且近期一系列人工智能相关交易推动其未完成订单（即客户承诺的未来价值）从去年同期的 868 亿美元增至约 1580 亿美元。上周五，亚马逊股价大幅上涨，原因是这家科技巨头称其云服务部门亚马逊云科技（AWS）营收超出预期，部分得益于人工智能业务。该公司表示，其未完成订单从去年的 1640 亿美元升至 2000 亿美元。微软 “智能云” 部门营收达 309 亿美元（含 Azure 云服务销售额），高于 302 亿美元的预期。
但部分分析师担忧，从长期来看，科技巨头人工智能投资的回报仍存在不确定性。
福雷斯特表示：“目前无法判断最终回报情况。”
未来的担忧之一是，折旧费用将开始侵蚀企业利润。几年前企业从英伟达采购的芯片，其价值已低于初始投资时的水平。字母表公司首席财务官阿纳特・阿什克纳齐表示，该公司第三季度 “折旧费用大幅增加”，且这一趋势将继续对利润率构成压力。亚马逊和元宇宙平台公司在最新季度报告中也提到折旧成本上升。
D.A． 戴维森公司分析师吉尔・卢里亚表示：“这将对所有这些公司产生巨大影响。当你看到它们纷纷裁员或放缓员工扩招速度时，原因就在于它们必须平衡折旧费用对利润率造成的巨大拖累。”
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