2025年11月20日，联想集团发布截至2025年9月30日的2025/26财年第二季度业绩，当季度集团营收同比增长15%至1464亿元，远超市场预期并创下财季历史新高；经调整后的净利润同比增长25%至36.6亿元。
值得注意的是，其中AI相关业务营收占总营收比例已提升至30%，同比提升13个百分点，这一系列数据说明了联想作为全球AI竞赛中的先行者，正在持续实现着技术变现，也意味着制造业与人工智能的深度融合已进入新的阶段。
回顾中国制造业发展的几十余年，其竞争核心点都是供应链垂直整合能力的效率竞争，对产能、成本、渠道的掌控力极大程度地决定了企业的生态位水平。
而AI的出现改变了制造业的价值空间与竞争模式，一方面，AI产业链从基建、模型、终端、应用的广泛覆盖，为大量传统制造业企业的切入提供了产业窗口；另一方面，AI落地所涉及的复杂生态，将竞争重点转移至技术体系搭建与集成落地能力，而不仅仅是传统的效率竞争。
本文将以联想集团的混合式AI战略为叙述中心，说明当下AI行业所经历的变革，和行业巨头们的业务结构与竞争模式所经历的进化，希望为各位投资者看待企业价值提供新的视角。
一、混合式AI成为行业解法
多数人对AI的认知始于Chatgpt，其强大的拟人化及时应答能力令人印象深刻，上线两月便吸引超过一亿用户注册。然而，虽然大模型本身已取得爆发式进步，但AI的场景化落地却面临着诸多困难。
一方面来看，公共大模型具有海量知识、使用便捷等优点，但在隐私保护和数据安全方面却先天不足。同时由于无法获得存储在个人终端以及企业内部的私域数据，公共智能无法全面准确地理解用户需求，从而提供个性化、精准化服务。
另一方面，AI的场景化落地受到诸多现实因素限制，如算力负载、存储空间、传输带宽、隐私安全等，单一部署计划很难同时解决多重约束，而需要系统级的多层协同来打造高效运行的智能体。
为克服上述局限性，联想集团于2023年提出“混合式人工智能”的技术路径，并迅速成为业界共识。
所谓混合式人工智能，是指通过部署私域智能来克服公共智能的局限性，将大模型在个人终端或企业数据中心/私有云上进行本地化部署，与云端大模型共存互补、混合并用。
在个人AI端，这意味着仅拥有一台硬件设备作为AI端口还远远不够，混合式AI架构会在云端和多个边缘终端之间分配并协调AI工作负载，通过丰富多彩的终端设备实现多模态感知和跨设备调度，形成个性化、精准化的AI服务。
联想将其提炼总结为“一体多端”，其给出的解决方案是以“天禧超级智能体”为核心，通过将其部署至个人电脑、手机、平板、眼镜、手表等所有终端设备，以作为自然交互的“入口”。
而上述功能的实现需要一套成体系的技术矩阵支撑。据联想介绍，“天禧”的底层技术包括可以在单台PC上运载百亿参数大模型的终端推理加速引擎X-Engine、可以调用个人偏好数据集以实现个性化方案的混合个人知识库（HPKB）。十月末最新上线的天禧AI 3.5则强调安全性能，基于联想自研的数据安全与隐私保护领域的可信计算（THCP）技术对智能体安全体系进行了重构。
无独有偶，其他科技巨头也已经推出了基于自身生态的各种应用体，比如微软深度集成进Windows11生态的Copilot、荣耀在Magic7发布会上展示的YOYO、字节近期发布的AI智能体Lumine等等，其背后的技术框架也与联想有相似之处。
二、行业巨头纷纷向全产业链供应商转型
从商业逻辑上看，功能与产品生态的迭代通常意味着用户端的置换需求增加，进而意味着用户端的技术福利与企业端的业绩放量，这一点也在行业巨头们的第二财季报告中得到验证。
据联想集团第二财季报告，联想PC业务营业额同比增长17%，其中高端PC机型的增长更为强劲，出货量同比增速达到25%。目前联想集团在全球Windows AI PC市场份额已增至31.1%，同时PC业务的整体市场份额已达到25.6%，均创下历史新高。
与此同时，其他AI巨头的业绩表现同样亮眼：Meta最新财季营收同比高增26%，扎克伯格此前曾在财报电话会上表示，Meta的人工智能技术提高了广告系统的效率和收益。微软最新财季营收、净利润分别同比增长18%、12%，其中智能云业务同比增长28%，成为核心增长极。
全球AI巨头的财报共同验证了一个事实，即混合式AI布局者正迎来自己的价值兑现期。
值得注意的是，混合式AI概念下的生态复杂度，远远超过互联网和移动互联网时代，这意味着，传统业务口径的数据表现并不足以解释一个AI企业的价值内涵。其产业价值并不局限于大语言模型，还包括“生产”大模型的基础设施，如服务器、存储、高速网络、软件、数据、边缘设备，以及能够“获取”大模型能力的混合计算端侧设备，如PC、平板、手机、眼镜等等。
以联想为例，这意味着传统PC厂商的标签不再适用，“一体多端”布局意味着企业AI能力已延伸至手机、平板等终端。据联想业绩发布会，公司第二财年的AI平板销量同比增长近一倍，摩托罗拉智能手机销量也创下历史新高，人工智能终端设备占IDG智能设备业务集团整体营收的比重已达到36%，同比提升了17个百分点。
与此同时，联想的价值体系也持续向基础设施蔓延，报告期内集团ISG基础设施方案业务集团的营收同比增长24%，其中AI基础设施业务营业额实现同比大双位数增长，自主研发的海神液冷技术收入更是同比大增154%。
可以说，随着大模型通用能力提升已经接近饱和，AI竞争已进入“下半场”，如何通过系统化集成实现应用端落地成为AI价值变现的核心能力。在这个过程中，不仅Meta、谷歌得以从软件领域向硬件终端扩展，联想作为老牌PC厂商，也得以将AI PC作为首要受益领域和生态化切口，将商业版图从单一PC转向AI全产业链市场。
值得注意的是，这意味着原本错位竞争的各行业龙头已出现AI布局的交叠。据IDG预测，2025年全球AI市场规模将突破2.3万亿元人民币。抢先布局混合式AI架构的巨头们必然会拿到更多份额，而随着先发优势的长期释放，最终局势会是如何，只有时间知道答案。
三、AI不是产品输出，而是能力外溢
视角转向企业AI方面，其应用难点与个人AI有所不同。企业具备将AI效应与生产效率等核心KPI绑定的量化诉求，而企业基于所处行业与商业特征不同，因此其数据位点与模型功能通常具备特殊性，如何快速高效地满足个性化方案输出成为难点。
为解决上述痛点，联想集团高级副总裁、中国方案服务业务群总经理戴炜曾提出企业智能的完整服务架构，其认为企业AI落地应以混合式基础设施为底座，以此为端口采集企业数据，据此形成模型工厂，并进一步构建出智能体平台，并基于上述技术架构提供人工智能服务。
这从基建到服务的五大能力层被联想概括为“混合式人工智能优势集”。基于这五大能力层，联想实现“超级工厂”和智能体即服务（AaaS）两大交付方式，前者通过模块拼装和场景激活方式将项目周期缩短80%，后者则直接将智能体订阅给客户以实现轻量化部署。
其他企业智能服务商也采用类似的技术逻辑推出服务架构，比如软微推出“Azure AI Foundry”， 核心目标是让开发者“像挑积木一样组合AI能力“，字节的Coze也通过“智能体+知识库+插件”的三位一体架构实现智能体的快速部署。
这些架构的实力首先在这些企业内部得到验证。以联想为例，其凭借智能化转型，联想的供应链订单交付时间较转型前缩短了28%，准确度提升了25%，制造和物流成本降低了20%，推动产需进一步趋于平衡。正因如此，联想的合肥厂和墨西哥蒙特雷工厂被世界经济论坛评为全球“灯塔工厂”，更在Gartner全球供应链25强榜单中将位次提升到了第八。
而这套体系通过能力输出产生的外溢效应则更加明显。据伊利集团报道，联想协助其完成供应链控制塔系统整合，80余项供应指标和140余项广促品指标，原奶调配单吨运输成本降低，24小时到厂及时率提升至98%。
与此同时，伊利还在联想协助下构建起从源头到终端的全新透明化数据体系，消费者可以快捷查阅完整的产品信息——从牧场的草料品质到生产线的工艺参数，从运输过程的温度控制到营养成分的精确数据。
就像伊利集团数字科技中心总经理尚直虎所说：“每一滴牛奶背后都有数智化的力量。”企业智能重新定义了企业与消费者之间的信任体系，AI赋能不只是传统生产模式的加速，而是从产业链到消费关系的深度重构。
四、系统化集成能力成为核心门槛与盈利驱动
IDC曾对企业智能的全局价值效应进行过估算，据其预计，到2030年，AI将累计产生19.9万亿美元的全球经济影响，推动 2030 年当年全球GDP增长3.5%。每1美元AI支出将带动4.6美元的间接效应（如供应链收入、生产效率提升等）。
而这一积极预期也在各大公司业绩中得到反馈。据第二财季报告，联想SSG方案服务业务集团实现营收183亿元，同比增长18%，其中，集团AI服务业务更是录得同比三位数增长，成为集团业务规模与盈利优化的强大推力。
与此同时，微软智能云业务、谷歌云业务分别同比高增28%、34%，均成为企业内部增速最快的业务部门，这也共同反映了市场对企业智能的追求。
然而，从渗透率的角度来看，全球范围内的企业部署并不算高。据《2025埃森哲中国企业数字化转型指数》，46%的受访企业正在规模化应用生成式AI，但只有21%的企业能够以较快速度实现规模化应用，仅9%的企业通过生成式AI实现显著价值转化。
这或许反映了两个问题：一是联想、微软等企业智能服务商仍有许多企业场景和市场空间仍待挖掘；二是企业AI的落地需要系统化的方法论和成体系的技术架构，技术能力和项目经验相对稀薄的企业很难高效、经济地完成企业智能的部署。
这再次验证了当下AI企业的竞争模式：核心价值增量不再来自于通用模型的能力提升，而来自于系统化集成能力的积累与输出，已经过实践验证的服务架构将成为AI先行者的绝对壁垒，成为先行者市场地位与盈利能力的护城河。
这一观点在联想集团SSG方案服务业务集团的表现中得到证实，该业务运营利润率常年超越20%，最新财季达到22.3%，继续稳居集团核心利润引擎。
写在最后
随着混合式AI方案成为业界主流，其牵涉的生态复杂性为AI巨头们带来新的估值空间与能力红利。对联想集团来说，这意味着其增长潜能从传统PC市场转向2万亿元的AI市场，其先发构筑起的技术服务体系也为其带来更高的竞争壁垒与服务溢价。
但不容忽视的是，AI行业所面临的挑战依旧艰巨，押注AI的巨头们将走出怎样一条路，这些故事将会写在未来的市场之中。
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