2026年1月27日，中国体育用品龙头企业安踏体育（股票代码：2020.HK）正式公告，已与法国皮诺（Pinault）家族旗下投资公司Artmis签订协议，以15.06亿欧元（约合人民币122.78亿元）收购德国运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权。交易完成后，安踏将成为彪马的单一最大股东，但暂不发起要约收购。
本次交易对价为每股35欧元，总金额15.06亿欧元，资金全部来源于安踏自有现金储备。交易预计于2026年底前完成，仍需通过中国、欧盟等多地反垄断审查及股东大会批准。若未在2026年12月31日前完成交割，安踏需向卖方支付1亿欧元补偿金。安踏控股股东（持股52.83%）已承诺支持此项交易。
此举是安踏“单聚焦、多品牌、全球化”战略的关键推进。彪马作为全球领先的运动品牌，在足球、跑步、篮球等细分领域及欧洲、拉美、亚洲市场拥有深厚根基，与安踏现有品牌矩阵形成互补。安踏集团董事局主席丁世忠表示，收购将助力安踏“提升全球市场影响力”，并强调尊重彪马的品牌独立性与管理团队。
安踏此次入股彪马，旨在破解其全球化进程中的区域与品类瓶颈。彪马在欧美市场拥有成熟渠道（2024年收入超80亿欧元），而安踏旗下品牌如FILA、迪桑特在中国市场已实现百亿级流水。双方合作可形成“安踏主导中国市场、彪马赋能海外拓展”的协同效应。此外，彪马在专业运动与潮流领域的基因，可弥补安踏在高端运动时尚板块的不足。
安踏对国际品牌的运营经验为此交易提供底气。其曾成功整合FILA（中国区营收从边缘化增至266亿元）、亚玛芬体育（重新上市后市值突破200亿美元）等案例，形成“收购不换将、保持品牌自主”的整合策略。交易完成后，安踏计划向彪马监事会委派代表，但明确支持其现有管理团队推进战略转型。
彪马近年业绩波动成为交易契机。Wind数据显示，2023年、2024年，彪马的收入增速大幅放缓，且净利润持续下滑。为扭转局面，彪马于2025年4月启动“重启计划”，但效果尚未显现。2025年第三季度，其收入同比下降8.49%至59.74亿欧元，净亏损高达3.09亿欧元。与此同时，控股方皮诺家族因多项投资导致负债高企，出售非核心资产可缓解财务压力。
全球运动品牌格局或因此重构。当前市场由耐克、阿迪达斯主导，安踏若成功入股彪马，有望与其旗下亚玛芬体育（始祖鸟、萨洛蒙等品牌）形成合力，挑战“两超多强”格局。此前，李宁等中国品牌亦曾被视为潜在竞购方，但其明确聚焦“单品牌”战略，未参与实质性谈判。
仍须注意，本次交易面临多重考验。其一，彪马业绩复苏存在不确定性，其2025年上半年净亏损2.47亿欧元，且北美、亚太市场销售额下滑；其二，跨文化整合复杂度高，安踏需平衡品牌自主与战略协同的关系；其三，监管审批周期较长，涉及多国反垄断审查，若延迟可能触发补偿条款。
此外，安踏近期资本动作频繁（如收购狼爪、投资Musinsa平台），其现金流压力值得关注。尽管2025年旗下品牌零售额增长45%-50%，但斥资123亿元收购少数股权可能影响短期财务灵活性。
业内分析指出，全球运动品牌竞争已进入生态化阶段，单一品牌难以抗衡巨头壁垒。安踏通过多品牌矩阵覆盖专业、户外、潮流等细分市场，其“+全球资源”的模式或为行业提供新范式。
注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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